????????????????????7????????????????????2013????????????????????????5?????IPO??????????????????????????????????????д????????????????????????????????????????????????IPO????α?????IPO??????????????????

?????????????23?????

??????????????????????????????????????????1000???????2100???????15????????7?????????????????23?????????????й???????????????????

???????????????7??????????????11??????з?????????????????????????????????????δ????????????????????????????????????“????”????????????????????????????????????????????

????????????CEO???????????????????????6??????????????????????????????????????????????????в????????н??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????й??????????????θ??????

???????????????????

??????2011??????????15??????????????DST?????????-??????????????????????5????????5%??????ζ?????????????100?????????????????????????????ο??????

???????н????????IPO???????????????????????????“100?????”?????????????????????????????????50????????????2011?????????????????δ???????????15???????

???????????????????????????????7??????????У???????????72.5????????ù?????δ?????5??????????????????????100-120????????????????????????????????????????????????????????????????????

????2013????????????

??????????????????2015??????????У???2013?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????2011????????269?????2012????????????600?????

??????Щ?????????????????????δ?????????к????????????????????????и???????????????????????????????????д?????????????????з???????????в??????????????“????????”??

?????????2013????????IPO?????????????????????????С??????????????????п??????????????IPO?????????????????????????????????????????????????????????????

??????????棬IPO??????????????????????????????SEC??????????????2-3???????????????????????????д???????????????????????????????????????????????У??????Щ??????IPO????????Щ???????t??????н????

????B2C?????????????

???????????????????????????????IPO?????“?????????????????????????”?????????????????????????????????????????顣

???????t?????????????й??????г?????????????????????????????????п????????????????“?й????????”???????????????????????????????????????????????????????????????????????????

????????????????????????????B2C????????????????????????????????t?????????????????????????????????????????????????δ???????????????????????????????л????

???????й????????????????￡?????в?????????????????“????”??

????????????μ??????2012?????B2C?г?????????4792.6?????2011??????99.2%?????о?????16%????????λ?е???????????????3.5%?????????3.8%????????????