【摘要】 層次分析法應(yīng)用多目標評價決策，是一種十分有效的定性分析與定量分析有機結(jié)合的方法。對于風險投資項目而言，其評價決策也是一個多目標、多層次、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、因素眾多的大系統(tǒng)，因而運用層次分析法進行此類項目的評價與決策是合適的。文中對如何應(yīng)用層次分析法分析風險投資項目的評價決策進行了說明與探討。

1         概述

　　風險投資是指通過一定的機構(gòu)和方式向各類機構(gòu)或個人籌集風險資本，然后將其投入具有高度不確定性的中小型高新技術(shù)企業(yè)或項目，并以一定的方式參與所投資風險企業(yè)或項目的管理，期望通過實現(xiàn)項目的高成長率并終通過出售股權(quán)等方式獲得高額中長期收益的一種投資體系。其一般多以投資基金方式運作，運作的程序包括項目估價、項目決策、談判和簽定協(xié)議、輔導(dǎo)管理及退出四個階段，其中以項目的評估與決策為關(guān)鍵，因為它是整個風險投資程序的至關(guān)重要的第一階段，也是提高風險資金利用效率和決定風險投資項目成功與否的關(guān)鍵。

　　發(fā)展風險投資是促進我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的迫切需要。目前，發(fā)達科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻率為60%～80%，而我國只有20%～30%。我國每年產(chǎn)生省部級以上水平的科技成果約3萬多項，專利約7萬項，然而科技成果轉(zhuǎn)化為商品并取得規(guī)模效益的比例和專利技術(shù)的實施率卻僅為10%，除了一些成果不符合生產(chǎn)需要或市場前景不佳以及缺乏轉(zhuǎn)化資金外，風險投資項目利用效率很低，必須采取有效方法對風險投資項目進行評價與決策分析。

2         層次分析法的提出

　　風險投資項目的不確定性主要表現(xiàn)在以下幾個方面，如項目的技術(shù)是否具有超前意識?是否可以實現(xiàn)?投資產(chǎn)品是否具有廣闊的市場前景?市場占有率會有多大?產(chǎn)品的市場競爭能力如何等。而對于風險投資公司來說，在進行項目評估和選擇時希望看到如下情況:選擇合適的企業(yè)家進行合作;風險企業(yè)在合適的時間擁有合適的技術(shù);生產(chǎn)合適的產(chǎn)品;存在或能引導(dǎo)、創(chuàng)造合適的市場;能帶著豐厚的回報和良好的聲譽從風險企業(yè)退出。因此，風險投資公司在對項目進行評估時，需要從創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)、市場潛力、產(chǎn)品技術(shù)、公司管理、財務(wù)、政策環(huán)境等方面對投資項目進行綜合評價。即項目目標的選擇是一個多目標、多層次、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、因素眾多的大系統(tǒng)，需要一種可將決策者的經(jīng)驗予以量化，將定性和定量相結(jié)合，并對決策對象進行優(yōu)劣排序、篩選的多目標決策分析方法。層次分析法(ＡＨＰ法)正是解決上述問題的有效方法。

3　風險投資項目層次分析法的基本思路

　　3.1 層次分析法的基本方法

　　層次分析法是20世紀70年代由美國學(xué)者Ｔ.Ｌ.Ｓａａｔｙ早提出的一種多目標評價決策方法。它將決策者對復(fù)雜系統(tǒng)的評價決策思維過程數(shù)學(xué)化。其基本思路是決策者通過將復(fù)雜問題分解為若干層次和若干要素在各要素間簡單地進行比較、判斷和計算，以獲得不同要素和不同待選方案的權(quán)重，從而為選擇優(yōu)方案提供決策依據(jù)。

　　層次分析法的特點是能將人們的思維過程數(shù)學(xué)化、系統(tǒng)化，以便于接受。應(yīng)用這種方法時所需的定量信息較少，但要求決策者對決策問題的本質(zhì)、包含的要素及其相互之間的邏輯關(guān)系掌握十分透徹。

應(yīng)用層次分析法的步驟如下:

(1)對構(gòu)成決策問題的各種要素建立多級遞進的結(jié)構(gòu)模型。

(2)對同一等級(層次)的要素以上一級的要素為準則進行兩兩比較，根據(jù)評定尺度確定其相對重要程度，并據(jù)此建立判斷矩陣。

(3)通過一定的計算，確定各要素的相對重要度。

(4)通過綜合重要度的計算，對各種替代方案進行優(yōu)劣排序，從而為決策者提供科學(xué)決策的依據(jù)。

　　3.2　層次分析法用于風險投資項目決策分析

　　現(xiàn)以三個備選項目為例，說明應(yīng)用層次分析法進行風險投資項目評價決策的基本過程。

　　3.2.1　建立層次分析模型

　　應(yīng)用層次分析法，首先是要弄清問題的范圍、所包含的因素、因素間的關(guān)聯(lián)和隸屬關(guān)系、以及終要求的答案，然后構(gòu)造出一個層次分析的結(jié)構(gòu)模型。根據(jù)對風險投資因素的分析，各個備選項目的評價主要包括以下幾個方面:

ａ 技術(shù)[Ｆ1]:指的是技術(shù)開發(fā)方面的各種不確定因素，如技術(shù)難度、技術(shù)適用性、技術(shù)成熟性、技術(shù)配套性、技術(shù)生命周期等。

ｂ 市場潛力[Ｆ2]:指難以確定的市場需求、產(chǎn)品競爭力、上市時機、市場擴展速度、潛在競爭者影響、產(chǎn)品替代性等。

ｃ 管理[Ｆ3]:即人員素質(zhì)與經(jīng)驗、領(lǐng)導(dǎo)判斷與決策的科學(xué)化、企業(yè)組織合理性、項目管理機制等。

ｄ 素質(zhì)[Ｆ4]:指創(chuàng)業(yè)者的專業(yè)知識水平、領(lǐng)導(dǎo)水平、能力、性格等。

　　確定了這些影響項目選擇的評價準則，也構(gòu)造出如圖1所示的層次結(jié)構(gòu)分析模型。